Kaspi.kz в минусе: лидер финтеха теряет доверие инвесторов
В мае 2025 года акции Kaspi.kz, одного из главных символов казахстанского фондового рынка, упали на 4,6%, завершив месяц на отметке 44 150 тенге. Это уже не просто волатильность — это первый тревожный звонок о возможной переоценке компании и снижении доверия со стороны инвесторов.
Для компании, которую долго называли «локомотивом» KASE, такая динамика выглядит как уступка реальности: рынок устал от переоценённых ожиданий, а инвесторы начали искать более прозрачные и предсказуемые активы.
Биржа охлаждается — ликвидность падает
Общий объём торгов на KASE в мае упал на 12,2%, составив 28,7 трлн ₸. Торги акциями сократились на рекордные 50,5%, а индекс KASE снизился на 1,1%.
Это не локальная коррекция, а структурная слабость: при доминировании физлиц (68,1% объема на вторичном рынке) и слабом участии институциональных игроков, казахстанский рынок лишается глубины.
Kaspi.kz — начало разворота?
На фоне слабого месяца Kaspi.kz показал не только снижение цены, но и отставание от других эмитентов. Пока акции Казатомпрома и ЦентрКредита демонстрировали рост на 5–8%, флагманский Kaspi ушёл в минус.
Это может свидетельствовать о нескольких тревожных трендах:
- Замедление темпов роста внутри компании;
- Усталость инвесторов от высокой оценки бумаг без соответствующего роста дивидендной доходности;
- Растущая конкуренция в финтех-секторе, включая усиление регулирования.
Ломтадзе и Ким: харизма не заменяет фундамент
На протяжении лет Михаил Ломтадзе и Вячеслав Ким были лицами и двигателями успеха Kaspi.kz — харизматичные спикеры, стратеги и амбициозные визионеры. Однако в 2025 году возникает ключевой вопрос: достаточно ли харизмы основателей, чтобы удержать доверие фондового рынка?
Kaspi долгое время выигрывал за счёт уникального сочетания банковских, платёжных и маркетплейс-функций. Но без новых прорывов и системного роста компания рискует стать жертвой собственной популярности. Бренд и узнаваемость работают на краткосрочную поддержку, но инвесторы требуют отчётности, дивидендов и стабильности, а не личного обаяния акционеров.
Kaspi теряет имидж «бога фондового рынка»
За последние два года Kaspi.kz сформировал культ вокруг своих акций. Однако разрыв между PR-образом и биржевой реальностью становится всё более очевидным. Компания по-прежнему остаётся привлекательной, но рынок начинает требовать не слов, а цифр — устойчивой прибыли, прозрачности и прогнозируемости.
Что дальше?
Если тренд продолжится, Kaspi.kz может перестать быть якорным активом для казахстанского инвестора. Это создаст вакуум в восприятии фондового рынка и усилит отток капитала в международные активы и ETF.
Напомним, Михаил Ломтадзе — сооснователь и генеральный директор Kaspi.kz, чей публичный образ долгие годы ассоциировался с инновациями и успехом. Однако в ситуации с протестами заемщиков его молчание стало символом отстранённости — вместо диалога с людьми, Kaspi предпочёл закрыть двери.
