Пенсионная система Казахстана в 2025 году демонстрирует тревожную динамику: накопления растут, но инвестиционный доход — в минусе. Что стоит за новой статистикой от финрегулятора?
Основные факты:
- Объём пенсионных накоплений в ЕНПФ достиг 22,72 трлн тенге (+0,8% с начала года).
- Чистый инвестиционный доход с января по май 2025 — –234,4 млрд тенге, снижение на 1,8%.
- Выплаты из фонда за четыре месяца составили 8,1 трлн тенге (+6,9%), из них почти 4 трлн — на жильё, 730 млрд — на лечение.
- Отношение накоплений к ВВП упало до 16,7%.
- Портфель ЕНПФ всё так же сосредоточен в ГЦБ РК (43%) и корпоративных бумагах (14%).
Пенсии растут за счёт взносов, но не доходов
На 1 мая 2025 года в Казахстане зарегистрировано 11,15 млн вкладчиков по обязательным пенсионным взносам. Несмотря на рост числа счетов и поступлений (+5,5%), доходность по инвестициям фонда ушла в минус. Снижение чистого дохода может указывать как на неблагоприятную рыночную конъюнктуру, так и на проблемы с эффективностью портфельного управления.
Что особенно тревожно — это уже второй год подряд с отрицательной доходностью по части активов ЕНПФ.
Пенсионная система Казахстана: структура и слабые места портфеля
Инвестпортфель ЕНПФ остаётся консервативным:
- 43% — гособлигации РК
- 14,7% — бумаги иностранных государств
- 13,9% — облигации казахстанских эмитентов
- 20,5% — активы под внешним управлением
Доля акций и высокодоходных инструментов остаётся мизерной. Это защищает накопления от обесценивания, но ограничивает потенциал роста. В условиях инфляции и падения доходности — стратегия требует переосмысления. Накопительная пенсионная система Казахстана требует пересмотра инвестиционного подхода и повышения прозрачности ЕНПФ.
Пенсионная система Казахстана: выплаты растут — особенно на жильё и медицину
За январь–апрель 2025 года ЕНПФ выплатил более 4 трлн тенге на покупку жилья — на 173 млрд больше, чем годом ранее. На лечение — ещё 730 млрд, прирост составил 129 млрд тенге.
Эти выплаты дают людям реальные возможности, но вместе с этим уменьшают инвестируемую часть активов фонда, что снижает общий доход будущих пенсионеров.
Есть ли риски для системы?
Ключевые тревожные сигналы:
- Снижение инвестиционной доходности
- Сильный рост выплат, превышающий прирост накоплений
- Консервативный и низкодоходный инвестиционный портфель
- Отсутствие диверсификации и зарубежных активов с высокой доходностью
Сейчас накопительная пенсионная система Казахстана, по сути, живёт за счёт стабильных взносов и сокращения «жировой прослойки» — а не за счёт умелого управления средствами.
Вывод: реформы управления активами — неизбежны
Если инвестиционный блок фонда не начнёт показывать устойчивый положительный результат, пенсионные накопления казахстанцев могут не справиться с инфляцией и ростом цен. Система нуждается в:
- Пересмотре структуры активов
- Повышении прозрачности внешнего управления
- Расширении перечня инструментов с высокой доходностью
